阜豐集團 20100623

阜豐升勢獲盈利支援

金融界港股6月23日訊 據港媒報道，大市高位拉鋸，資金持續追捧落後與超賣股，不少涉及半年結前的粉飾櫥窗活動，這意念將在未來一週成為市場尋寶焦點，較利短線靈活走位，好好控制入市資金，不宜過重。




　　阜豐集團（行情,資訊,評論）（546）這間從事產銷味精與黃原膠相關產品的內地消費股，2009年九成收益來自內地，配合其產能上升，令味精、玉米提煉產品及澱粉甜味劑均有不俗增幅，去年股價累積可觀升幅，但有不俗盈利增長支援，成為典型OPM股。股價在4月創新高後隨大市回吐，短期可受惠半年結，再重上6.5元機會不低。



　　作為中國玉米生化產品的龍頭股，矢志成全球龍頭生產商，2009年營業額增至46.33億元（人民幣．下同），有28.2%增長，維持過去五年平均增長率達37.5%，整體毛利率去年達30.27%，上升增長12.2百分點，令股東溢利急升215%，至9.28億元，集團味精總產能增至三十萬五千噸，谷氨酸總產量達三十五萬噸，亦充分利用其寶雞與內蒙古廠房達致減省成本，無疑玉米價格上升，但轉嫁成本予客戶能力較強，味精平均售價由2008年每噸6865元，增加11.9%，至2009年每噸7680元；黃原膠去年受石油市場不景帶動，但擴大內蒙古產能令市場佔有率提升，另外有一萬二千噸黃原膠產能亦將在今年上半年落成。



　　集團亦看好藥品發酵工業，正開發神華藥業的藥品業務，利用其東北廠房地域優勢在玉米與煤礦供應充裕下達致降低生產成本，是一間不錯的內地消費股，利逢低吸納，嚴定5.2港元為止蝕位即可。

http://big5.jrj.com.cn/gate/big5/hk.jrj.com.cn/2010/06/2314497658589.shtml

阜豐集團 20100716

黃向平 - 明日之升 - 阜豐平過同業　預測PE 7.6倍


味精行業集中度提高，有利提升產品價格，改善毛利率。



　　˙估值吸引，加上主席增持，值博率不俗。



　　阜豐集團（00546）主要從事製造及銷售味精，佔整體收入接近50%，其他業務包括谷氨酸、黃原膠、玉米提煉產品、肥料及澱粉甜味劑等。



　　內地味精行業經過08年一輪整合，市場集中度提高，令味精及相關產品售價持續上升，帶動阜豐去年盈利急增2.15倍至9.28億（人民幣．下同），期內整體毛利率由08年的18%增加12.2個百分點至30.2%。



　　阜豐終端客戶主要來自餐廳食肆，以及食品製造業如速食麵及其他副食品。受惠內地消費市道持續暢旺及飲食文化轉變，為味精需求帶來支援。



成本有轉嫁能力



　　同時，行業整合仍然持續，大型企業市場佔有率不斷上升。根據蘇格蘭皇家銀行早前報告顯示，預期阜豐在2012年於谷氨酸及味精市場佔有率可分別擴大至30%及22%。由於產品需求強勁及市佔率不斷增加，即使面對原料成本如玉米價格上漲壓力，相信阜豐亦能將成本轉嫁，盈利能力得以保持。



　　然而，因去年盈利急升超過2倍，令基數大增，故市場預期阜豐今年盈利增長速度將會放緩。根據彭博綜合預測，阜豐今年盈利為10.4億，按年增長12.1%，而明年盈利將按年增增15.9%至12.05 億。



　　估值方面，市場預計阜豐今年每股盈利為0.615元（約0.711港元），以現價5.41元計算，預測PE為7.6倍左右，以其盈利預測增長速度而言，估值具吸引力。此外，與同類股份味丹國際（02317）比較，阜豐吸引力勝同業。



去年毛利率達30%



　　由於未有證券商預測味丹今年盈利，故以去年每股盈利1.18美仙（0.092港元）計算，現價往績PE為8.9倍，與阜豐8.4倍往績PE相近。然而，阜豐去年毛利率達30.2%，較味丹的24.7%優勝，加上其規模及市值遠高於味丹，反映阜豐估值較同業吸引。另一方面，阜豐派息不俗，去年全年派 0.25港元，市場估計今年派息可略為增加至每股0.26港元，按現價計，預測息率達4.8%。



　　風險方面，阜豐負債水平偏高是投資主要風險之一。截至去年底，集團手持約3.68億現金，短期借貸4.18億。期內流動比率只有1.02，而整體負債比率為43.8%，加上早前發行價值約10 億元的可換股債券，令整體負債增加。負債過高除了增加財務開支外，亦可能影響派息能力，對股東不利。



結論：現價小注吸納



　　內地味精需求穩定，加上行業集中度不斷提高，令阜豐這類大型生產商具較高議價能力，有助維持毛利率，帶動盈利保持增長。



　　此外，阜豐日前獲大股東李學純以每股平均價5.18元增持94.8萬股，反映管理層對前景，加上估值相對吸引，具一定值博空間。



　　策略上，建議現水平小注吸納，以6.4元作中綫目標（屆時預測PE仍不足10倍），跌穿4.8元止蝕。
 
http://realfinfreedom.blogspot.com/2010/07/pe-76.html

阜豐集團 20100707

【大行言論】阜豐集團漲近2%，國元提升目標價至11.07港元


2010/07/07 11:07



財華社深圳新聞中心

阜豐集團(0546-HK)現升1.97%至5.18港元。國元香港發表報告稱，維持買入評級，提升目標價至11.07港元，預計公司2010年上半年的純利為4.57億元人民幣，2010年全面的收入將增長42.1%至65.85億元，利潤將增長16.27%至10.79億元。



報告指出，估值水平有大幅提升空間。公司自08年開始已連續2年實現高成長高派息，如果公司未來能不斷完善產品組合和向消費品轉型，從而打開未來長期發展的想象空間，公司的估值水平將有望由目前的不到10倍PE上升到30倍PE，認為公司的進取心、執行力與客觀性已使其具備了成為卓越調味品公司的潛質，未來將不斷獲取和鞏固壟斷地位，從而獲取長期壟斷利潤。



預計未來三年盈利翻番。未來盈利增長的主要動力來自於產能的提升和新產品的貢獻。憑借公司強大的成本優勢，預計其味精的市場佔有率將從09年的20%-25%提升到2012年的35%-40%左右（味精行業增長率約為每年10%）。加上其他產品的貢獻，預計2012年淨利潤將由2009年的9.3億元人民幣上升到18.55億元人民幣。

http://www.finet.hk/mainsite/newscenter/CNFINET/359105.html